恒力期货能化日报20250515

  中美关税下降，5月CP出台下调但高于预期，丙烷610美元/吨，较上月下调5美元/吨；丁烷590美元/吨，较上月下调15美元/吨。

  1. 本周国内液化气产品量为48.55万吨左右，环比削减1.6%。炼厂库容率23.26%，环比涨0.89%。港口库存313万吨，环比添加3.5%。

  2. 焚烧需求下降，化工需求走弱。PDH开工率59.59%，环比跌2.7%。MTBE开工率65%，环比上涨0.58%。烷基化开工率42.2%，环比相等。

  3. 现货价格走弱，山东民用气4670元/吨，华东民用气4931元/吨，华南进口气5080元/吨。

  1. 加工赢利改进，主营炼厂安稳出产，带动产值添加。5月份国内沥青总排产值为231.8万吨，环比添加2.9万吨，增幅1.3%，同比添加3万吨，增幅1.3%。4月份国内沥青总产值为229.11万吨，环比添加6.22万吨，增幅2.8%。

  2.社库190万吨，厂库92万吨。山东现货3600元/吨邻近。下流需求改进，带动社库下降，炼厂出货39万吨，环比添加14%。

  3、供给：国内PX周度负荷78.6%（+5.6pct），亚洲PX周度负荷70.8%（+2.9pct），浙石化900万吨设备近期受催化剂影响，PX负荷降至7成邻近；威联化学一套100万吨设备6月中下旬方案检修，惠州炼化150万吨设备方案近期重启，此前于3月30日邻近泊车检修；

  4、需求：PTA负荷70.3%（-7.4pct），东营威联250万吨设备方案6月中下旬起检修45天，台化兴业150万吨设备5月5日方案内检修，估计5月底重启，虹港石化250万吨设备按方案于5月7日检修2周；

  5、下流：PTA现货加工费370（+17），长丝均匀产销4成偏下，短纤均匀产销64%。

  今天09合约以4874收盘，较上一交易日结算价上涨2.87%，日内增仓81646手至131.41万手，TA9-1价差为+98（+2）。

  1、实货：现货商场商谈气氛一般，现货基差偏强，5月主港在09+230~250邻近商谈；PTA现货加工费370元/吨（+17），PTA 09盘面加工费368元/吨（+11）

  2、供给：PTA负荷70.3%（-7.4pct）。东营威联250万吨设备方案6月中下旬起检修45天，虹港石化250万吨设备方案5月7日检修2周，台化兴业150万吨设备5月5日方案内检修，估计5月底重启，嘉通动力300万吨设备5月7日重启中，此前于4月25日起泊车检修，嘉兴石化150万吨设备原方案5月中旬泊车检修，现在有所推延；

  3、需求：下流聚酯负荷94.2%（+0.8pt）；江浙终端开工率上升，其间加弹康复至77%（+3pct）、江浙织机65%（+4pct）、江浙印染开机保持在73%（-）。江浙涤丝今天产销全体偏弱，至下午4点附均产销估算在4成偏下，今天直纺涤短成交一般，截止下午3:00邻近，均匀产销64%，轻纺城商场今天总销量775万米（-32)。

  1、现货：现在现货基差在09合约升水125-130元/吨邻近，商谈4664-4669元/吨，下午几单09合约升水128-130元/吨邻近成交。6月下期货基差在09合约升水96-98元/吨邻近，商谈4635-4637元/吨；

  2、库存：到5月12日，华东主港区域MEG港口库房存储的总量65.61吨，较上一期库存下降3.59万吨；

  3、供给：乙二醇全体开工负荷68.99%（+0.56pct），其间煤制乙二醇开工负荷66.75%（+4.54pct），恒力180万吨设备5月13日方案外泊车，估计1个月以上，盛虹190万吨设备周初降负至7成，估计时刻1个月，陕煤集团60万吨设备5月13日一条线万吨设备5月14日检修，估计40天左右。

  4、需求：下流聚酯负荷94.2%（+0.8pt）；江浙终端开工率上升，其间加弹康复至77%（+3pct）、江浙织机65%（+4pct）、江浙印染开机保持在73%（-）。江浙涤丝今天产销全体偏弱，至下午4点附均产销估算在4成偏下，今天直纺涤短成交一般，截止下午3:00邻近，均匀产销64%，轻纺城商场今天总销量775万米（-32)。

  逻辑：出口没有抵达预期的音讯下，昨日工厂报价连续，商场行情报价小幅松动，下流适量备肥。供给高位常态，推延的农业需求连续发动，根本面边沿转好。本期尿素企业库存81.72万吨，较上星期削减24.84万吨，环比削减23.31%。商场传出口时刻窗口由原来商场撒播的5-9月改变至年度（继续到下一年四月），400万吨的出口配额也缩减到200万吨。当时官方并未下场，出口音讯仍旧存疑，近商场估计心情重复，盘面震动为主，主张慎重操作，重视周四会议内容。

  危险提示：淡储节奏、出口方针、保供稳价、需求放量状况、新增投产、上游煤炭端改变以及国际商场改变。

  逻辑：本周初中美两方联合发布日内瓦经贸谈判声明后，微观心情显着好转，能化板块有反弹状况呈现。但仅对甲醇这个与关税战关联度较低的种类而言，其本身根本面连累仍是较为显着的。内地商场虽以低库存姿势进入冷季，但供给压力仍是有的，故全体价格趋势偏弱。港口商场问题更杂乱，5-6月进口康复是个必定的渐进的进程，导致港口低库存对基差的支撑在削弱。周初以来，近端基差在09+140至160内动摇，估计仍有收窄空间；而5下基差仅09+80左右，与近端距离显着。别的，需重视二季度后期港口累库拐点。

  1.当时碱厂连续进入检修顶峰，短期供给下降较多，对价格起到短期企稳效果，但5月下旬后连云港碱业也将新投产，供给面或呈现先减后增；而需求端虽然刚需趋稳，但光伏抢装季根本完毕，光伏玻璃供需面转弱预期下，估计供给端难有继续增量，也会对纯碱的刚需发生边沿影响。

  2.长周期看，质料跌落导致纯碱本钱继续下移，而跟着低本钱企业不断新投产稀释了职业均匀本钱，纯碱职业均匀本钱也仍有下移空间，高本钱的支撑会逐步削弱，且因为当时各厂检修时刻相对涣散，检修带来的向上驱动也相对削弱，且部分设备投产会在下半年不断投放商场，高库存状况下厂家心态影响或大于供给减量影响。

  1.今天玻璃厂价格普降，当时玻璃供给端大保持仍低位，而需求端也将逐步进入冷季，考虑到当时需求端处于长周期下滑中的冷季，供给端仍要进一步下降才能够更好的平衡需求，但考虑到当时二手房成交仍处于高位，会使得玻璃的家装单需求仍具有必定耐性，5月需求仍有必定刚需支撑，但供需面边沿会稍有走弱。

  2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决议高度，纵使玻璃供给端保持相对低位，也难有大幅向上弹性，供给端估计年内保持相对低位，供需双弱下首要重视阶段性的结构性时机，比方价格低位重视补库带来的反弹时机。

  1.现货心情有所转弱，需求面未有显着好转，高价下流冲突，非铝下流进入需求冷季，而氧化铝仍在减产中，需求面临烧碱的利多支撑并不强，现货提价难连续，现在未到现货继续走强的阶段。

  2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能筛选预期，但前期堆集的新设备投产关于烧碱刚需增量仍然会渐渐闪现，而夏日氯碱设备的检修也会增多，一起伴跟着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏日烧碱价格存在阶段性改观时机。

  逻辑：到2025年5月11日，青岛区域天胶保税和一般交易算计库存量61.87万吨，环比上期添加0.45万吨，增幅0.73%。保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般交易库存52.87万吨，降幅0.09%。比较从前，本年去库速度仍然偏慢，中期橡胶仍然是偏弱格式。短期内关税平缓及上游亏本支撑下，RU和NR会呈现较强的修复性回补。

  某企业乙烯设备呈现设备毛病，估计该设备停机时长为1 个月。因为此次停机比之前的检修方案提早且超出预期，苯乙烯以及乙烯副产品丁二烯（据悉影响产能14万吨，国内占比2.18%）的供给忽然收紧，丁二烯橡胶增仓上行。从根本面的视点而言，虽然国内丁二烯周产值环比微增0.72%至10.25万吨，但南京诚志、扬子石化等设备仍处泊车状况，叠加茂名石化丁二烯设备检修（方案20天），短期供给增量有限，企业挺价志愿增强。而中期来看，丁二烯仍处于累库状况，去库缓慢。且5月国内顺丁橡胶设备重启会集。轮胎厂节后复工缓慢，制品库存高企按捺补库需求。此外，中美512联合声明没有涉及到轿车以及轮胎产品相关的轿车零部件关税232方针，国内轮胎厂仍然面临着89%~251%不等的关税，需求端仍有限制。短期战略上能够丁二烯橡胶月间正套.